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责任编辑：陈平重磅！创业板四大改革动向曝光 包容同股不同权、取消借壳限制等中证网讯（记者 杨洁 吴科任）5月18日上午，深交所上海中心区域主任黄丽娜在2019世界半导体大会演讲透露了创业板未来改革的四大动向，包括优化创业板首发条件、扩大包容度；建立双重股权架构企业上市制度；完善创业板再融资制度；完善市场并购重组功能，“可能在科创板落地大概半年到一年之后会有一个结果”。黄丽娜还透露，“虽然以后注册制之后壳资源基本上没什么价值了，但是至少（创业板借壳）限制条件上可以取消。”

多条与新能源汽车安全相关制度的颁布，与新能源汽车市场的蓬勃发展有关。数据显示，新能源汽车保有量达344万辆，今年上半年新增83万辆。随着保有量的增加，车辆的安全问题也逐渐凸显。“在传统燃油车方面，实际上并没有自燃要及时上报的相关规定。”崔东树表示，这也表明对国家对新能源汽车的安全管理更加严格。

从外部环境来看，全球经济的衰退，以及贸易的收缩这种风险还在上升，金融市场本身也有很多的因素会产生一些影响。包括金融体系的脆弱性在进一步的增强，对整个信用市场也产生了一定的挑战。未来，随着金融监管政策的逐步落地和实施，包括资管新规在2020年过渡期完成，对整个信用市场还会产生持续的影响。在下行压力加大，贸易冲突不确定性上升，金融市场波动加剧的挑战下，我们今天的主题就是三重挑战下2020年的信用市场将会发生什么样的变化，金融机构、房地产、城投、民营企业的信用状况会如何演变，今天中诚信国际和穆迪共同举办的信用风险年会上我们会就这些问题进行讨论。因此，我们希望我们今天的讨论对各位能够有一定的收获。所以，我们祝愿今天的盛会能够取得成功，同时我们也再次感谢各位的光临，祝大家身体健康，谢谢各位。

然而事实一次又一次地打脸，这些产品可观的获客成本、留存和活跃恰恰是因为“人少的红利”。而一旦人多起来，原有的氛围就会破坏，不同特征的用户就会“互相伤害”，结果非但没有形成规模网络效应（人越多、获客越容易），反而边际效益递减、边际成本递增。人少的时候，社交关系简单可控，很容易有同类人群的“通用方案”，但是人多呢，前面说的问题纷纷涌现了。

周期性因素与结构性因素的力度与节奏决定了无盈利估值修复行情延续性。历次行情展开具有一定共同点：1）行情展开前，市场均经历了较为显著地风险释放过程，市场处于相对估值低位。2）尽管经济或盈利层面未能看到显著改善，但市场经济动能预期均发生上修。从行情后续演化特点可以分为三类：1）519行情与2014-2015年牛市：周期性因素与结构性因素双强，风险偏好驱动力发生接力过程，行情延续扩张；2）2010年7月到2011年4月，2012年春季行情：周期性因素占主导，经济改善预期证伪，行情结束；3）2017年末行情：结构性因素占主导，权重价值股带动股指上行，非典型无盈利估值提升行情。

八、《指导意见》要求系统重要性金融机构建立特别处置机制的主要考虑是什么？建立系统重要性金融机构的特别处置机制，确保系统重要性金融机构经营失败时，能够得到安全、快速、有效处置，保障关键业务和服务不中断，是妥善解决“大而不能倒”问题的关键。《指导意见》要求人民银行牵头银保监会、证监会及财政部等其他相关单位组建危机管理小组，负责建立系统重要性金融机构的特别处置机制，推动制定恢复和处置计划，开展可处置性评估。系统重要性金融机构发生重大风险，经批准，由人民银行会同相关部门成立风险处置工作小组，进行应对和处置。同时，《指导意见》还明确了问题机构处置原则和处置资金使用顺序，以确保处置过程中明晰处置责任，既要守住底线，防范系统性风险，又要依法合规，防范道德风险。